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第11章 财报中的风险

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“好了,今日的课程涉及太多的指标方法,我们就到这吧。”

此言一出,绝大多数学员一拥而出。只有张丽和林琳又一次走到了田园跟前。

张丽的问题是:“我记得市盈率好像不止一种,对吗?”

“是的。市盈率有静态的、动态的和滚动的三种。”

田园告诉张丽:静态市盈率是取上一期财务报表的每股收益;动态市盈率是预期下一年报表的每股收益。相对而言,滚动市盈率(ttm)的计算更为科学,它是计算最近四个季度的每股收益之和,能够应用于周期性较强的企业。

这时琳琳问:“我炒股时间不长,但听到股评家也好,普通股民也好,他们说的最多的就是这个市盈率。这个指标真的那么重要吗?”

田园发现林琳这次说话声音比之前大了不少。心想她可能是太紧张了,说话时声音都有一点颤抖了。对于腼腆的人而言,这是很正常的现象。

怕林琳尴尬,田园像上次一样,不看着她,而是笑容和蔼地解释说:“只能说这更像是一种默契吧。也不知道是从何时开始的,每每分析股票,就一定要提到市盈率。”

林琳点头。

“但是市盈率在个股的应用,没有在指数应用时那么有效。”

“指数还能用市盈率?”林琳和张丽同时提问。

“是的。计算方法有两种,一种是直接求成分股的平均值,另一种是把成分股的总利润相加,再除以每只股票的平均股价。”

“可是指数的市盈率要怎么用啊?我们还能买指数吗?”张丽问。

“可以是可以。买指数基金就相当于买了指数。但实盘中一般不这么用,而是统计指数的历史市盈率水平。市盈率的高低点与大盘的高低点,同步率是很高的,只是指标的拐点不太好判断。”

“那怎么办啊?”林琳问。

田园答:“我们就用它确定投资时的安全边际。具体用法是在指数市盈率达到历史的较低区间时,适当增加投资;指数市盈率达到历史较高区间时减少投资。”

课后补习后,田园越发欣赏张丽了。当然,不是男人对女人的那种欣赏,而且考虑到自己有女朋友,他就不再与她多聊了。

至于林琳,田园觉得她挺适合炒股的。因为他的胆子小,田园认为胆子小的股民赚钱的概率会高一点,因为风险控制是投资最重要的事情。

第四堂课很快开始,田园这次继续分享基本面的分析方法,“上一次我们讲到了怎样判断低估值的机会。这一次我们要讲的是公司财务方面的风险。财务方面最可怕的风险,是公司存在违法违规的财务行为,比如业绩造假,就是很严重,甚至可以直接退市的行为。”

众学员点头。他们炒股多年,也听说过一些财务造假的大事件。

田园继续说:“所以在买入一只股票之前,务必仔细阅读F10资料。一定要确定公司没有过信息披露违规、虚假披露、前后矛盾的记录。如果有,该股票就算是一只问题股,买入时务必要谨慎。”

他告诉学员们,这种股票也不是绝对不能买,而是要分析违规行为出现的时间,以及处罚的情况,公司的背景也十分重要。

如果是国有企业、中央企业,那么退市的风险会小很多。

田园又分享了第二种常见的财务风险。“有些上市公司会毫无征兆的对资产进行计提减值。被减值的也许是固定资产,比如存货;也可能是无形资产,比如商誉。”

学员中有人经历过这个,他们听到这种事情立即变得咬牙切齿,有人感慨:“减值风险真是防不胜防啊。”

田园笑,一方面他承认这一点,另一方面他觉得有一些计提减值的行为是人为的。“公司出于某种考虑,有意识的在某期财报中对资产进行计提减值。其中最常见的是配合大资金的炒作。”

随后他向学员们介绍了资产减值的几种常见情况,“应收账款无法收回,预付账款后无法收货,控股股东占用资金,公司债务违约。简单的说。就是要小心那些数额较大但却存在不确定的款项。”

“好复杂啊。”一个学员感慨。

旁边的人立即点头回应。“确实啊。财报里面那么多的指标,肯定存在不确定性。”

田园笑,“这就是股市,时时有风险,处处要小心。现在我们谈第三种财务风险,就是业绩不及预期的风险。这种事情一般发生在并购重组之后。”

他继续说:“上市公司在并购其他公司时,对方一般会承诺一个业绩盈利的数额。如果到期业绩不达标,被购方的控制人就需要予以补偿。但这毕竟是涉及到真金白银的事情,真的需要补偿时,对方会不会兑现承诺就不好说了。”

有学员闻听不太理解,“既然签了协议肯定得执行啊,不然就违法了,会被抓的。”

旁边的学员笑,“现在的老赖还少吗?对方就是卷款跑路也正常啊。”

田园同意他的看法。“说的对,而且既便法院判决了,业绩减少对股价的影响也早就发生了。就算上市公司收回了款项,业绩披露期间卖出的股民可没有人补偿。”

“对。”

“所以我们在分析股票时,一定要看看它最近三年的并购情况,看看是不是存在高额的业绩承诺。”

田园告诉学员们:股市中有很多形式的财务风险,而且不太容易预判。对此,投资者通过分散投资的方式可以降低这种风险。投资体量足够大,行业地位足够高的公司,风险也能小一点。

“既然谈到了财务问题,我再讲一讲财务报表中,会计用于调节企业利润的常用手法吧。”

众学员闻听两眼放光,很多人早就听说会计可以控制企业的利润,只是对具体的方法不太了解。现在终于有机会一探究竟了,众人坐直了身体,侧耳倾听。

田园开始讲述。

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