渭水河畔有个风铃镇，镇上曾经有个顶有名的皮影戏班，班主姓黎，一手雕刻、操纵皮影的绝活堪称鬼斧神工。他雕的皮影，眉眼传神，关节灵活，上了戏台，经他和他女儿黎小月的手一演，简直像是活了过来。
尤其是那出独门秘戏《幽冥渡》，讲述冤魂渡河的故事，阴森诡谲，每次上演都座无虚席，但也伴随着古怪的传言——有人说，夜深人静时，能听到戏箱里传来细碎的说话声；有人说，看到过废弃的皮影自己在月光下动弹。
后来，戏班出了事。在一次《幽冥渡》的表演中，戏台莫名起火，黎班主葬身火海，他视若珍宝的那套《幽冥渡》皮影也烧毁大半，唯独少了扮演“冤魂”的那个主角皮影。黎小月虽侥幸逃生，却受了惊吓，变得有些痴傻，戏班也就此散了。
十年过去，风铃镇早已物是人非。那座被烧毁的戏台遗址，成了孩子们不敢靠近的地方。只有镇上的老人，偶尔还会提起黎家戏班当年的风光，以及那场诡异的大火。
最近，镇里开始闹“鬼”。有夜归的人说，在废弃戏台那边，深夜会亮起幽绿的光，传来咿咿呀呀的唱戏声，还有皮影晃动的影子。更有人信誓旦旦地说，看到一个穿着旧戏服、身形飘忽的白影在附近出没，像极了当年烧死的黎班主。
刚从警校毕业、分配回老家的年轻警察顾磊，接手了这个“闹鬼”的案子。他本不信邪，认为必定是有人装神弄鬼。他走访了当年戏班的几个老人，线索都指向那场大火和失踪的“冤魂”皮影。他还去见了已经嫁人、精神状态时好时坏的黎小月。提起父亲和那场火，黎小月只是恐惧地蜷缩起来，嘴里反复念叨：“爹爹……皮影……活了……要报仇……”
顾磊决定夜探戏台遗址。
那是个没有月亮的晚上，遗址周围荒草萋萋。子夜时分，果然有幽光亮起，唱戏声隐隐传来。顾磊悄悄靠近，躲在一堵残墙后观察。
残破的戏台基座上，竟真的在上演皮影戏！白色的幕布后，一个身形佝偻、动作却异常灵活的人正在操纵皮影，演的正是《幽冥渡》的片段。那皮影——尤其是那个“冤魂”皮影——灵动得不可思议，不像是在被操纵，反倒像是自己在舞动，带着一股浓烈的怨毒之气。
顾磊看得脊背发凉，他正想冲出去制服那个操纵者，却突然感觉脚踝一紧！低头一看，竟是一截焦黑、如同木偶般的手臂从泥土里伸出，死死抓住了他！
他惊骇欲绝，用力挣脱，那手臂却力量奇大。与此同时，戏台上的唱戏声戛然而止。那个佝偻的操纵者缓缓转过身，幕布上的灯光映出他的侧脸——干枯，布满火烧的疤痕，一双眼睛空洞无神，赫然是传说中早已死去的黎班主！或者说，是一个有着黎班主面容的“东西”！
“扰我清梦者……”那“东西”开口，声音像是破旧风箱摩擦，他举起了手中那个“冤魂”皮影。
顾磊感到一阵窒息般的冰冷包裹了自己，意识开始模糊。在彻底失去意识前，他仿佛看到那个“冤魂”皮影在幕布上对自己咧开了一个诡异的笑容，而它的脸，依稀变成了黎小月痛苦扭曲的面容……
第二天，人们在戏台遗址发现了昏迷不醒的顾磊。他身体无恙，精神却受到了极大刺激，语无伦次。而关于活皮影和黎班主亡魂重现的传说，愈演愈烈。
镇上开始接连发生怪事。当年参与过戏班、或者与黎家有过节的人，家中总会莫名其妙地出现皮影的影子，或是深夜听到《幽冥渡》的唱段，不少人因此病倒。
顾磊在心理医生的疏导下，慢慢拼凑起那晚的恐怖记忆。他意识到，关键可能还在黎小月身上。他再次拜访黎小月，这一次，在她情绪相对稳定时，耐心引导。
最终，一个悲惨的真相浮出水面。当年那场火，并非意外。是镇上几个觊觎《幽冥渡》皮影秘技的乡绅，勾结了戏班内部的人，意图强夺。黎班主誓死不从，在争斗中被打晕，然后纵火伪造现场。黎小月目睹了全过程，受到极度惊吓。混乱中，她抢下了那个最重要的“冤魂”皮影藏了起来。
十年间，仇恨和执念让黎小月的精神发生了畸变。她继承了父亲的全部技艺，甚至更加偏执。她利用那套残存的皮影，和自己制作的新皮影（包括一个以她父亲容貌制作的），在深夜制造“闹鬼”现象，一方面是为了宣泄仇恨，练习她那近乎巫术的操纵技巧；另一方面，也是为了恐吓、报复当年的仇人。那个抓住顾磊的“焦黑手臂”，是她设置的精巧机关。
而那个“冤魂”皮影，之所以如此邪异，是因为黎小月用自己的血混合了特殊的颜料绘制，并将自己强烈的怨念灌注其中。在她疯狂的演绎下，那皮影几乎成了她复仇意志的延伸，带有某种难以解释的、活物般的恶意。
顾磊带着这个真相，找到了那几个已经垂垂老矣的当年参与者。在巨大的心理压力和确凿证据面前，他们承认了罪行。
案件了结，仇人得到了应有的惩罚。黎小月被送进了精神疗养院。
风铃镇恢复了宁静，废弃戏台也被彻底拆除。
只是，有人传说，在疗养院里，黎小月安静的房间里，有时她会对着空气喃喃自语，像是在和谁对话。而她的手指，总会无意识地、灵活地动弹着，仿佛在操纵着看不见的丝线。
她床头的柜子上，永远摆放着那个颜色暗红、眉眼透着邪气的“冤魂”皮影。
夜深人静时，值班的护士偶尔会听到从那房间里，传来一丝极其细微、若有若无的咿呀唱腔，唱的依旧是那出——《幽冥渡》。